ВВЕДЕНИЕ

Сальваторе Лючиано, по прозвищу Счастливчик, занимал в США очень доходное место: был главарем мафии. Контрабанда наркотиков, незаконное производство спиртных напитков, подпольные игорные дома, организованная проституция — все приносило ему доходы. Но терзала сердце гангстера тайная зависть. Мир узнал об этом после того, как Счастливчик был наконец арестован и падкие на сенсацию журналисты взяли у него интервью.

Лючиано рассказал, что однажды для него организовали посещение Нью-Йоркской фондовой биржи. И когда он постиг, как работают биржевики, то пришел в большое расстройство. «Я понял, — сказал он, — что в свое время просчитался и вступил не в ту банду».

Биржевая спекуляция куда как прибыльнее и безопаснее примитивного бандитизма! На бирже расторопные дельцы за считанные дни создают состояния, доведя до финансового краха неудачников. Главная цель капиталистического производства, состоящая в извлечении прибыли, предстает здесь в самом обнаженном виде. Некто Костолани, биржевой спекулянт, написавший восторженную книгу о бирже, без стеснения объясняет, что при выборе жизненного поприща он отдал предпочтение бирже, поскольку хотел «работать как можно меньше, наживаясь как можно больше».

До середины двадцатого столетия на бирже сталкивались интересы только капиталистов и биржевые драмы в конечном счете были «семейным делом» эксплуататоров. Затем в биржевой оборот все больше и больше поступают сбережения сравнительно широких слоев населения. Обладатели микроскопических «пакетов» акций становятся первыми жертвами спекуляций, за их счет ныне формируется значительная часть биржевых барышей.

Однако было бы неправильно думать, что биржа представляет собой раковую опухоль капиталистического общества, вроде гангстерских синдикатов. Фондовая биржа — важное звено экономики капитализма. Прямо не связанная с производством, биржа выполняет такие функции, которые способствуют созданию для него необходимых условий. Отсутствие биржи до крайности затруднило бы централизацию капитала и производства.

Влияя на этот процесс, биржа и сама остро ощущает действие экономических рычагов. Ведь экономические бумы и кризисы проявляются особенно отчетливо на бирже. При этом она не только регистрирует изменения экономической конъюнктуры, но и служит своеобразным барометром капиталистического хозяйства, в движении курсов отражая фазы экономического цикла.

Автор книги предлагает читателю рассказ об устройстве и социально-экономической роли фондовой биржи, истории ее возникновения и развития. Описывая механизм спекуляций, закономерности формирования курсов ценных бумаг, он показывает, каким образом биржа помогает централизации капитала и как она выполняет функции экономического барометра.

РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ

Фиктивный капитал

В 1972 г. личное состояние одного миллиона самых богатых граждан США оценивалось в 822 млрд. долл. Однако на счетах в банках эти баловни судьбы держали только 8 процентов названной суммы. Земли, жилые и производственные сооружения и прочая недвижимость составляли 18 процентов богатства. Зато 62 процента состояний было заключено в ценных бумагах — акциях корпораций и облигациях. Примерно такая же картина и в других развитых капиталистических странах.

Акции и облигации дают их обладателям такое же бесспорное право на нетрудовые доходы, как железнодорожный билет на проезд в поезде.

Резко выросло значение ценных бумаг в период империализма. Это связано прежде всего с изменением организационной формы капиталистического предприятия. На ранних этапах развития буржуазного общества хозяйственные предприятия находились в единоличной собственности. Большое число таких предприятий существует и в наши дни, но не это определяет характер современного капитализма. На современный завод или магазин требуются такие вложения, которые зачастую превосходят финансовые возможности отдельного капиталиста. Необходимость объединения капиталов привела к возникновению частнокорпоративной собственности.

В зародышевой форме этот вид собственности существовал еще в докапиталистических общественных формациях — в узкой сфере товарно-денежных отношений. Государственный деятель Древнего Рима Марк Порций Катон, который прославился тем, что каждое выступление в сенате начинал и заканчивал требованием разрушить Карфаген, говорил: «Не следует начинать в одиночку морское предприятие. Для того чтобы пустить корабль в плавание, соберите 49 друзей и делайте это все 50 сообща». В средневековой Европе купцы скорее всего не читали Катона, тем не менее для опасной заморской торговли они создавали «товарищества», которые, правда, не были хозяйственными единицами. Здесь действовали временные соглашения, терявшие силу после завершения рейса. Все же и они содержали уже некоторые элементы корпоративной собственности.

Со временем основной формой частнокорпоративной собственности стала акционерная компания, или, что то же самое, корпорация.

Формально акционерная компания — это совместное предприятие капиталистов-акционеров, внесших пай в ее капитал. Прибыли компании частично используются для ее дальнейшего расширения, а частично распределяются среди акционеров в виде дивидендов.

Весь капитал, собранный с акционеров, делится па определенное количество равных долей. На каждую долю оформляется особый документ — акция, т. е. свидетельство о внесении пая, дающее право на дивиденд. Обычно на акции указан ее номинал — размер одной доли. Так, если при учреждении компании с пайщиков был собран 1 млн. долл., то может быть выпущено, например, 10 тыс. акций по 100 долл. каждая. И тот капиталист, который внес 300 тыс. долл., получает 3 тыс. акций, а вложивший 70 тыс. долл. — 700 акций. В некоторых странах, скажем в США, распространены также акции без номинала. В этом случае в уставе корпорации просто записывается, что ее акционерный капитал разделен на такое-то количество равных долей.

По закону корпорация — самостоятельное юридическое лицо. Ее работой руководит правление, избранное на общем собрании акционеров. Сами акционеры не несут никакой ответственности за деятельность корпорации. Конечно, при ее банкротстве акционер может полностью или частично потерять свой пай, но на него не перейдут долги корпорации. С другой стороны, акционер не сможет изъять своих денег до тех пор, пока акционеры большинством голосов не решат ликвидировать корпорацию и распределить между собой ее имущество.

Владелец единоличного предприятия, как правило, сам вел в нем дела. В корпорации паразитизм буржуазии предстал в обнаженном виде. Никакой, хотя бы формальной, связи не существует между дивидендами и личным трудовым вкладом. Крупные капиталисты владеют акциями десятков и сотен компаний в различных городах и странах. Возможно, они и в глаза не видели предприятия, но это не мешает им получать дивиденды. Если же акционер занимает в компании какой-то пост, то за это ему причитается плата помимо дивидендов.

Первыми акционерными предприятиями, оставившими глубокий след в истории, были компании, основанные для колониальной торговли в Англии и Нидерландах — странах, раньше других вступивших на капиталистический путь развития. В 1600 г. в Англии была организована Ост-Индская компания, а в 1602 г. компания с таким же названием возникла и в Нидерландах. Эти корпорации сумели объединить средства широких слоев буржуазии. На третьем году существования капитал английской компании, внесенный 239 акционерами, достиг 63,6 тыс. фунтов стерлингов. По тем временам, когда полностью снаряженное морское судно стоило 1,5–2,5 тыс. фунтов стерлингов, это была крупная сумма. Еще большие богатства (6–6,5 млн. флоринов)^[1] накопила голландская Ост-Индская компания.

Обе компании получили от правительств своих стран монопольные права. Англичане монополизировали главным образом торговлю индийскими товарами (тканями, пряжей, опиумом, индиго, селитрой). Голландцы обладали монополией на торговлю и мореплавание на всем пути от мыса Доброй Надежды до Магелланова пролива и торговали в основном пряностями. Очень быстро обе компании приобрели широчайшие политические функции: они располагали своими сухопутными войсками и военным флотом, вели войны, вершили судопроизводство, истребляли туземцев и сыграли решающую роль в создании английской и голландской колониальных империй. В интересах коммерции не брезговали самыми варварскими методами. Например, голландская компания высокие цены на свои товары поддерживала, уничтожая в колониях заросли пряностей.

Неудивительно, что эти военно-торговые организации извлекали огромные прибыли. Голландская Ост-Индская компания в первые годы своего существования выдавала акционерам до 75 процентов дивидендов от вложенного капитала, а среднегодовой дивиденд за всю ее почти двухвековую историю составил 22 процента. Дивиденды английской компании, сильно вовлеченной в военно-политическую деятельность, были поменьше, но все же настолько значительны, что парламент принял специальный закон об их ограничении.

В XVII в. на почве колониальных авантюр молодого капитализма возник ряд других акционерных компаний, грабительские цели которых даже не скрывались. В иных пайщики официально именовались… авантюристами. Это слово и теперь фигурирует в акциях одной из старейших корпораций, уцелевшей до наших дней, — англо-канадской Компании Гудзонова залива (основана в 1670 г., ее деятельность ныне распространяется на ряд отраслей — от нефтедобычи до розничной торговли). Свой отчет на ежегодных собраниях акционеров председатель правления начинает с почтительного обращения: «Уважаемые господа авантюристы!»

Дележ добычи в первых акционерных компаниях иногда производился в натуральной форме. Так, голландская Ост-Индская компания вначале выдавала дивиденды перцем, а Компания Гудзонова залива — шкурками лесных зверей.

Хотя первые акционерные компании родились на самых ранних стадиях капитализма, до второй половины XIX в. главная роль в экономике принадлежала предприятиям, находившимся в единоличном владении. Технология промышленного производства еще не требовала объединения капиталов.

Решительный поворот к корпоративной форме связан с одним из крупнейших технических достижений прошлого века — железнодорожным транспортом. Только акционерные компании могли мобилизовать ресурсы, необходимые для его развития. «Мир до сих пор оставался бы без железных дорог, — писал К. Маркс в „Капитале“, — если бы приходилось дожидаться, пока накопление не доведет некоторые отдельные капиталы до таких размеров, что они могли бы справиться с постройкой железной дороги. Напротив, централизация посредством акционерных обществ осуществила это в один миг»^[2]. Растущая тяжелая промышленность тоже с успехом использовала выпуск акций для привлечения капиталов. В скором времени уже почти все крупные предприятия принимают акционерную форму. К началу нашего столетия в США числилось 51 тыс. корпораций (1904 г.), в Англии — 43 тыс., в Германии — 5,1 тыс. (1907 г.)^[3] и т. д.

В наши дни частнокорпоративная собственность заняла господствующие позиции во всех сферах капиталистической экономики, кроме сельского хозяйства. Даже сравнительно мелкие предприятия, оставаясь, по существу, единоличными, принимают форму корпораций. Это позволяет их владельцам действовать анонимно, прикрываясь вывеской компании, ограничивает ответственность за дела фирмы и облегчает финансовые махинации. В 1975 г. в Англии существовало свыше полумиллиона, а в США — больше 2 млн. корпораций. Хотя по количеству единоличные предприятия по-прежнему преобладают, заметной роли в экономике они не играют, особенно в промышленности. Так, в том же 1975 г. корпорации произвели 98,8 процента всей продукции американской обрабатывающей промышленности.

Поэтому основные богатства современной крупной и средней буржуазии воплощены в акциях.

Акции бывают двух видов.

Прежде всего любая корпорация выпускает так называемые простые акции. Их обладатели, как и хозяева единоличных предприятий, заранее не знают доходов на свой капитал. Размер дивидендов устанавливает правление по полученной прибыли. Например, па акцию стоимостью в 100 долл. дивиденд в одном году может составить 20, а в другом только 10 долл. Если дела компании пойдут очень плохо, она вообще не будет платить дивидендов по простым акциям.

Помимо простых корпорации зачастую выпускают привилегированные акции. Их владельцам обеспечено первоочередное право на дивиденд, причем в определенном размере — например, ежегодно 8 процентов поминала акции. Корпорация должна использовать свою чистую прибыль прежде всего для расчета по привилегированным акциям, а уж остаток дохода может быть употреблен на выплату дивидендов по простым акциям. Этим, однако, и ограничиваются преимущества владельцев привилегированных акций. В действительности привилегированная акция не только не превосходит простую в ценности, но и значительно уступает ей. Хотя хозяин простой акции и не знает заранее своих доходов, зато дивиденд по ней обычно бывает больше, чем на привилегированную. Увеличение прибылей ведет к росту дивидендов по простым акциям, но никак не отражается на привилегированных^[4].

Предположим, что акционерный капитал компании, разделенный на 2 млн. долей, равняется 100 млн. долл. Владельцами 1 млн. простых акций внесено 50 млн. и столько же владельцами привилегированных акций, у которых право на восьмипроцентный ежегодный дивиденд. Номинал каждой акции — 50 долл. Если чистая прибыль компании после пополнения резервов составит 10 млн. долл., то распределена она будет следующим образом:

Вся прибыль	10 млн. долл.
Дивиденд по привилегированным акциям — 8 процентов номинала (50 млн. долл.)	4 млн. долл.
Остаток, подлежащий распределению среди владельцев простых акций	6 млн. долл.

Следовательно, дивиденд на каждую из одного миллиона простых акций будет 6 долл., или 12 процентов номинала.

Если в следующем году корпорация получит чистую прибыль не 10, а 15 млн. долл., то распределится эта сумма так:

Вся прибыль	15 млн. долл.
Дивиденд по привилегированным акциям	4 млн. долл.
		Остаток, подлежащий распределению среди владельцев простых акций	11 млн. долл.

Итак, дивиденд по простой акции достигнет 11 долл., или 22 процента номинала, хотя по привилегированным акциям он по-прежнему ограничен 8 процентами.

Руководители корпораций все подчиняют интересам крупнейших владельцев простых акций, которые и являются фактическими хозяевами компании. Как правило, каждая простая акция дает право на один голос на собрании акционеров, а привилегированные являются «безголосыми».

При желании владелец акции может продать ее другому человеку, тот третьему и т. д. Цена, по которой продается акция, называется курсом. В принципе курс определяется по договоренности между продавцом и покупателем без всякой связи с номиналом (подробнее об этом будет рассказано в следующих разделах). ...